Personalidades del mundo académico y financiero se dieron cita en el campus del IESE en Madrid en la jornada “The Governance and Regulation of Financial Institutions. Lessons from the Crisis”, organizada por ECGI- European Corporate Governance Institute, CEPR - The Centre for Economic Policy Research, la Presidencia Española de la UE y el IESE a través del CIIF. Los expertos aportaron sus conocimientos sobre gobierno corporativo e instituciones financieras

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El recurso al capital para mitigar la crisis, el papel de los Business Angels y la regulación del mismo fueron los temas protagonistas de la sesión “Private Equity: Aportando valor en tiempos de crisis”. En la jornada se presentaron tres casos concretos de empresas de capital riesgo que han entrado en el capital y en la gestión de compañías privadas.

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Por Gonzalo Gómez Bengoechea, asistente de investigación

Durante la primera mitad de 2010, hemos visto como a España le ha costado cada vez más colocar su deuda pública. En enero de este año, el Tesoro pagaba unos intereses del 0,85% por las Letras a doce meses. En junio, esos intereses llegaron al 2,65%. Los Bonos y las obligaciones a un año, se pagaban entonces al 1,60%. Hace un mes llegaron al 2,70%. En las últimas semanas, sin embargo, esta tendencia alcista se ha moderado e, incluso, se ha revertido. Una señal positiva que no debe hacernos creer que el problema ya está solucionado; los mercados aún perciben importantes incertidumbres en nuestra economía.

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Saffi, P.; Vergara, C.

El presente caso se propone presentar dos de las técnicas de valoración más elementales y usadas con mayor frecuencia: el modelo de descuento de dividendos (DDM) y la valoración de múltiplos. Los estudiantes deben valorar Volkswagen AG en el contexto de su acuerdo de fusión con Porsche y una profunda crisis económica que ha golpeado con fuerza la industria automovilística. El documento aporta datos para abordar varias versiones del DDM, como el modelo de crecimiento de una etapa, el modelo de crecimiento de dos etapas y modelos de crecimiento con precio terminal. También permite comparar varios múltiplos, como el PER y EV/EBITDA, utilizados en la valoración de empresas.

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Fernández, P.

La exigua rentabilidad media de los fondos de inversión en España en los últimos 3, 5 y 10 años (0,51%, 2,23% y 0,85%) fue inferior a la inversión en bonos del Estado a cualquier plazo y a la inflación. Sólo 14 de los 368 fondos con 15 años de historia y 16 de los 1.117 con 10 años tuvieron una rentabilidad superior a la de los bonos del Estado a 10 años. De estos últimos, sólo cuatro proporcionaron a sus inversores una rentabilidad superior al 10%. Un total de 263 fondos con 10 años de historia (7 eran garantizados) proporcionaron a sus partícipes una rentabilidad ¡negativa!, y su patrimonio en diciembre de 2009 fue de 5.816 millones de euros.

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Vives, X.

Muchos culpan a la desregulación de las últimas décadas, y la competencia sin trabas que esta desencadenó, del colapso del sector bancario. Pero está comprobado que cuando se regulariza el sector con mano de hierro, el precio a pagar es una dictadura de los fuertes en el mercado. El profesor del IESE Xavier Vives aborda los pros y contras de regular la actividad de la banca.

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Por José Luis Suárez y Jorge Soley, Profesores del IESE

En el año 2007, con los primeros indicios de la crisis inmobiliaria y financiera, todos empezamos a plantearnos qué había pasado y qué podíamos hacer al respecto.
Para encontrar respuestas a estas preguntas, muchos buscamos referencias en situaciones anteriores similares, como la crisis del 91-92, pero al hacerlo descubrimos que la literatura y estudios al respecto eran llamativamente escasos.  Fue entonces cuando decidimos iniciar esta nueva investigación.

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Por Pedro Saffi, Profesor del IESE

Cuando hace año y medio les comentábamos en esta misma sección las consecuencias de la limitación de la venta al descubierto, nadie sospechaba la repercusión que alcanzaría esta cuestión en los mercados financieros tiempo después. Hoy, la venta al descubierto es más noticia que nunca como consecuencia  de la situación económica actual y de las restricciones que EEUU, Reino Unido y España han impuesto sobre este tipo de operaciones. De la mano del profesor Pedro Saffi, retomamos la venta al descubierto para desvelar qué hay detrás de este tipo de transacciones, qué está sucediendo actualmente en los mercados financieros y cuál es el caso particular de España.

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Madrid, 4 de noviembre de 2010

El IESE acoge el próximo mes de noviembre el X Madrid Finance Workshop, un evento organizado por los departamentos de Dirección financiera de IESE Business School, el Instituto de Empresa, la Universidad Carlos III y el CEMFI-Centro de Estudios Monetarios y Financieros. En estas jornadas de carácter semestral se invita a cuatro investigadores destacados en una materia determinada a presentar una investigación, que será discutida por otros académicos interesados en la materia. El tema elegido para esta edición ha sido el short selling.

Madrid, 25 de noviembre de 2010

El sector bancario internacional supera la crisis con intervenciones sin precedentes. La banca española, cada vez más internacionalizada, partía de una buena situación pero se enfrenta a situaciones delicadas, como numerosas fusiones entre diferentes cajas de ahorros para volver al crédito y a la mediación entre el ahorro y la inversión.
Este panorama plantea nuevos desafíos para la regulación y supervisión financiera internacional. Estos retos que serán tratados en este encuentro patrocinado por Ernst & Young y bajo la dirección del profesor del IESE Juan José Toribio.