En su paper "Black Swans and Market Timing: How Not to Generate Alpha" ("Cisnes negros y market timing: cómo no generar alfa"), el profesor del IESE Javier Estrada analizaba los denominados cisnes negros, fenómenos financieros inesperados, atípicos e impredecibles, pero de impacto extremo y de los que sólo pueden explicarse las razones tras haberse producido. Algunos “cisnes negros” muy conocidos en el mundo financiero y bursátil son los dos terribles lunes negros del crack del 29 o el día 19 de octubre de 1987, fecha en que el índice Dow Jones se desplomó un 22,6%.

En su artículo, Estrada analiza las grandes oscilaciones diarias en las cotizaciones bursátiles de los mercados desarrollados. Como explica el autor, “los inversores suelen pensar que éstas ocurren muy pocas veces, pero los datos demuestran que son más frecuentes de lo que cabría esperar y pueden acabar con las ganancias obtenidas por una cartera durante un largo período de tiempo”.

Ahora, el profesor del IESE ha decidido investigar dichos fenómenos en países de economías emergentes, como Argentina, Bangladesh, Brasil, Chile, China, India, Indonesia, Israel, Corea, Malasia, México, Perú, Filipinas, Sudáfrica, Tailandia o Turquía. En los últimos años, estos mercados se han convertido en los favoritos de muchos inversores, lo que les otorga suficiente importancia como para ser analizados.

Con la misma metodología que en su anterior estudio, Javier Estrada fija la atención en las rentabilidades ‘extremas,’ en particular en las 10, 20, y 100 más grandes (positivas y negativas), y en su impacto en la rentabilidad de largo plazo de los inversores.