Por Rodolfo Campos, Profesor del IESE El éxito de la regulación de la titulización por parte de los bancos depende de haber especificado correctamente un modelo de lo que se pretende impulsar con ella. Como primer paso, en este subproyecto se expondrá una justificación de la titulización que es análoga a la justificación de la existencia de bancos en Diamond y Rajan (2001). La titulización emerge como el mejor contrato entre una institución que ha otorgado préstamos y que está a cargo de su recuperación y los inversores. En particular, la titulización condicionada (with recourse) resuelve el problema de la falta de incentivos del prestamista para realizar un esfuerzo en la recuperación de los préstamos si éstos han sido titulizados.

Los detalles del modelo consisten en considerar una versión infinitamente repetida del modelo de Diamond y Rajan. Además, si las acciones del banco son observadas de forma imperfecta, entonces el modelo implica que la institución de la titulización domina estrictamente la práctica de los bancos tradicionales. Esto proporciona un modelo completo y bien especificado de las ganancias de eficiencia de la titulización. Se estudiarán formas de relacionar los parámetros del modelo con variables contables y financieras.

En una segunda fase del subproyecto se analizarán las implicaciones de la regulación cuando existe un trade-off entre el aumento de la eficiencia de la titulización versus los costos del aumento sistémicos de la fragilidad bancaria en el caso de una recesión. En particular, la complementariedad en el comportamiento de titulización de los bancos desempeña un papel importante en el efecto de la recesión sobre la probabilidad de una crisis financiera. Esta segunda etapa incluirá una evaluación empírica de los efectos de la regulación sobre las ganancias y las pérdidas potenciales imputables a la práctica de titulización.