“La crisis de confianza y de liquidez se ha transformado en serios problemas de solvencia y las autoridades han de tomar medidas al respecto”. Así se expresó Juan José Toribio en la sesión extraordinaria de continuidad “La crisis económica. En el ojo del huracán”, que reunió a más de 750 directivos en el IESE de Madrid el pasado 9 de octubre.
En la sesión, moderada por el profesor José Ramón Pin, los profesores Juan José Toribio, José Luís Suárez y Javier Díaz Giménez respondieron a las preguntas más frecuentes sobre la situación económica y financiera actual.
Para Toribio, las políticas monetarias no han resultado del todo efectivas porque el problema no es tanto de inyección de liquidez como de falta de confianza en los mercados. Aún así, Díaz Giménez advertía de que “es mejor bajar el tipo de interés y seguir inyectando liquidez para intentar animar al mercado interbancario que tomar medidas más prudentes”.
La sesión también abordó las medidas fiscales que los gobiernos de distintos países están poniendo en marcha, como el Plan Paulson o la nacionalización parcial y reversible de la banca inglesa. Mientras el primero, en opinión de los ponentes, puede funcionar bastante bien, el segundo despierta algunas reticencias.
“Nos enfrentamos a un problema de solvencia: si no hay liquidez, no se puede prestar. Recapitalizar los bancos es una solución. Pero no está claro que después el gobierno vaya a dar marcha atrás”, indicaba Toribio.
El efecto de la crisis en las economías emergentes también se sometió a análisis. “Durante mucho tiempo, algunas de estas economías se han beneficiado del incremento en el precio de las materias primas, dado que sus economías dependen en gran medida de éstas. Pero, con la caída de estos precios, las economías emergentes también se resentirán de la crisis,” alertaba Díaz Giménez. “Este es un buen momento para que los países emergentes realicen reformas en sus economías”, añadía. Por su parte, Suárez aseguraba que China y otros países asiáticos sufrirán menos esta crisis.
El caso español
Respecto a la economía española. “el principal problema es su dependencia de la financiación externa. Somos la segunda economía del mundo con más déficit por cuenta corriente en términos relativos, ésa es nuestra mayor debilidad frente a otros países”, puntualizaba Juan José Toribio.
El profesor explicó que nuestro déficit exterior se debe fundamentalmente al déficit privado, donde prima el consumo y la inversión por encima del ahorro. No obstante, las perspectivas de escaso crecimiento del PIB (0,2% según el FMI) y el incremento del gasto que suponen las medidas anticrisis hacen prever que se incurrirá también en déficit público.
Toribio valora de forma positiva las medidas adoptadas por el gobierno español acerca del incremento de la garantía de los depósitos y la creación de un fondo de 30.000 millones ampliable a 50.000. Sin embargo, advertía que es muy complicado que esta liquidez llegue a los particulares, dado que la banca española la necesita para financiar los créditos ya concedidos.
Díaz Giménez prevé cambios en el sector de las cajas de ahorro. “Existe la posibilidad de que unas cajas absorban los activos y pérdidas de otras. Sin embargo, dada la desconfianza que reina en los mercados, el gobierno deberá incentivar este tipo de operaciones” afirmaba. Además, Toribio recordaba que “la naturaleza jurídica de las cajas hace muy complicadas este tipo de reestructuraciones”.
El futuro del sector inmobiliario
El sector inmobiliario español fue el verdadero protagonista de la jornada. Los ponentes coincidieron en afirmar que la escasez de financiación afecta de manera especial a los promotores. Además, los créditos concedidos a éstos se elevan a 300.000 millones de euros y, tal y como afirmó José Luis Suárez, “aunque la morosidad de estos es aún baja (2%) se ha incrementado notablemente desde marzo del año pasado (0,9%)”.
El profesor también llamó la atención sobre el indicador de sensibilidad de la vivienda, que refleja el esfuerzo que hacen los ciudadanos a la hora de comprar una casa: actualmente, una familia dedica el 47% de sus ingresos brutos a pagar su hipoteca.
Según Suárez, este año se han visado un 57% menos de viviendas que el año anterior y se espera que el número de visados decrezca aún más el año que viene, con lo que estamos ante una caída tremenda de la oferta. En el lado de la demanda, “las ventas de primera vivienda han caído un 13% y un 46% las de segunda vivienda. Hasta el segundo trimestre de 2008 las promotoras que cotizan en Bolsa vendieron un 67% menos que en 2007, y el precio de las viviendas vendidas había caído un 13%, incluida la inflación. Y aún queda margen para una mayor caída en términos reales”, revelaba el experto en inmobiliario. De todos modos, Suárez aclaraba que “la caída de la oferta de viviendas aceleraría la mejora del sector inmobiliario”.
Consumo y empleo
Juan José Toribio advirtió de que “el consumo duradero ha caído en nuestro país”. Al tiempo, están aumentando también los expedientes de regulación, con el consecuente incremento del desempleo, que Díaz Giménez cifra en 400.000 parados más.
No obstante, los expertos aportaron algo de optimismo. El profesor Toribio hacía referencia a que “no todos los sectores van a sufrir esta crisis. El consumo no duradero no ha experimentado excesivas variaciones. Las empresas energéticas, las de telecomunicaciones o las de construcción de infraestructuras no se verán tan afectadas. Tampoco aquellas que dependan poco del crédito o que sean exportadoras en países emergentes”. Díaz Giménez aseguró que “con espíritu positivo, nuestras decisiones pueden influir en la situación económica”.
Los profesores Toribio, Díaz Giménez y Suárez concluyeron subrayando la necesidad de un cambio en la visión cortoplacista que inversores, financieros y familias han mantenido en los últimos años, así como de innovaciones en el mercado capaces de restablecer el funcionamiento del sistema.
