Recuperación a la vista: expectativas y riesgos

XXI Simposio anual del CIF

05/03/2014

El inicio de la recuperación de la economía, tanto española como de la zona euro, es ya una realidad. Se trata, eso sí, de una mejora tímida y lenta, no exenta de riesgos y de incertidumbre. Las perspectivas para 2014 son optimistas y todo indica que poco a poco, el panorama tiende a despejarse. Este fue uno de los mensajes que el profesor José Manuel González Páramo expuso en el XXI simposio anual del CIF.

El economista se mostró contundente: "Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza", sostuvo. No obstante, dejó claro que es necesario "profundizar y avanzar en las reformas iniciadas" por el Gobierno para consolidar una recuperación fuerte y sostenida.

Según González-Páramo cinco son los motores que explican el crecimiento de la eurozona:

  • un entorno externo favorable que favorece las exportaciones;
  • una mejora de las condiciones financieras;
  • una política fiscal menos restrictiva;
  • el papel del Banco Central Europeo;
  • y los avances firmes hacia una unión bancaria.


Amenazas latentes

El experto recordó que, pese a los avances, persisten una serie de riesgos latentes que amenazan la recuperación, tales como la desaceleración en el crecimiento de algunos países emergentes, la fragmentación financiera en Europa y el fantasma de la deflación. "El escenario requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a estas vulnerabilidades", incidió.

Respecto a la situación de España, González- Páramo analizó los motivos sobre los que se sustenta la incipiente recuperación económica. El crecimiento de las exportaciones, el aumento del ahorro y de la riqueza financiera, más dinamismo en las inversiones, la mejora de los flujos de crédito y la evolución positiva del mercado laboral son, en su opinión, algunas de estas causas.

El también consejero de BBVA apuntó diversas tareas pendientes que aún debe acometer España a medio y largo plazo. Entre otros asuntos, la reforma del sector público, una reducción del déficit, una mejora de la reforma laboral para crear más empleo y de mayor calidad, y un avance de la competitividad.

Por su parte, el presidente de Renta4, Juan Carlos Ureta, coincidió en que "la gran expectativa" de 2014 para los inversores pasa por dejar atrás la crisis. "Si los mercados financieros se estabilizan, se estimulará la demanda de consumo y la de inversión, lo que ayudará al inicio del círculo virtuoso del crecimiento", afirmó. Ureta vaticina que este será un año de "gran volatilidad" en las bolsas, lo que implicará una mayor exigencia a los mercados financieros, que deberán prestar más atención a los riesgos.


Contabilidad conservadora

Por su parte, el profesor del IESE Fernando Peñalva abordó la necesidad de dotarse de una "contabilidad conservadora" como uno de los ingredientes imprescindibles para garantizar la buena salud empresarial. Esta actitud sirve para evitar que haya activos sobrevalorados o pasivos infravalorados en el balance. También ayuda a las empresas a reflejar la imagen fiel de sus cuentas anuales. Si los negocios no toman una posición conservadora, pueden pasarlo mal. "La crisis ha causado estragos en las entidades financieras que no aplicaron este conservadurismo correctamente", recordó el ponente.

A partir de sus investigaciones, Peñalva demostró que las empresas más endeudadas suelen ser más conservadoras en sus balances, porque de esta manera satisfacen a los bancos y pueden obtener mejores condiciones (menor coste de la deuda y de capital). Además, suelen invertir mejor.

También son más conservadores, dijo el profesor, aquellos negocios con mejor gobierno corporativo, los que operan en entornos más opacos y los que actúan en periodos más susceptibles de pleitos legales.

Pensiones y adquisiciones

Por otro lado, el profesor Javier Díaz-Giménez trazó un panorama muy complicado para las pensiones del futuro. "Las reformas acometidas por el Gobierno en 2011 y 2013 van a ayudar a reducir el déficit de las pensiones españolas, pero son insuficientes para hacerlas sostenibles a medio plazo. Es inevitable avanzar hacia una reforma estructural", manifestó.

También intervino en esta jornada el profesor Javier Aguirreamalloa, quien demostró que las adquisiciones empresariales son una forma de enriquecimiento y de crecimiento por parte de las empresas compradoras.